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　　卓创资讯白糖行业高档分析师牛哲

　　【导语】五一假期，海外原糖商场迎来一轮显贵反弹。ICE原糖主力7月合约结算价自节前14.77好意思分/磅高涨至5月5日的15.37好意思分/磅，一扫4月下旬的悲不雅情谊。但国内商场阐发平庸，除了去库速率稳固外，许可证证实披发是压制盘面走高的遑急原因。

　　海外糖价颤动上行，冲破关节关隘

　　五一假期期间，海外原糖商场迎来一轮强势反弹。ICE原糖主力7月合约结算价自节前（4月30日）14.77好意思分/磅高涨至5月5日的15.37好意思分/磅，累计涨幅4.06%，一扫4月下旬的悲不雅情谊。

　　带动原糖强势拉涨的原因主要有三点：第一，4月30日，巴西总统卢拉暗示将汽油中酒精掺混比例从30%上调至32%（E32战略），同期生物柴油的掺混比例也将从15%擢升至16%，随后巴西UNICA发布最新数据，搁置4月15日的巴西中南部双周食糖产量为64.72万吨，用于制糖的甘蔗占比仅为32.93%，而酒精总产量达12.3亿升，同比加多33.32%，糖醇比向酒精歪斜，从而利多原糖；第二，假期期间，布伦特原油价钱站稳105好意思元/桶，周内涨幅超4%，动力价钱高位初始进一步强化巴西糖厂的酒精分娩意愿；第三，世界征象组织（WMO）预警，厄尔尼诺或最早于5-7月酿成，厄尔尼诺或裁汰西南季风，导致印度和泰国干旱，AG真人国际厅中国官网从而影响甘蔗助出息而减产。

　　国产糖增产完了，入口配额许可证证实披发

　　海外原糖的强势上行，本搪塞国内郑糖以及现货价钱有较强的提振，但5月6日国内产销区价钱仅阐发出眇小高涨，广西南宁商场均价5370元/吨，较节前高涨10元/吨，涨幅0.19%；天津商场均价5540元/吨，较节前涨幅0.18%。压制盘面及现货走高的遑急原因之一是许可证证实披发的实锤。2025年配额内食糖入口量为194.5万吨，配额外约300万吨傍边，2026年配额内数额不变，依旧是194.5万吨，但现在披发的配额外入口量为100万吨，yabo888vip官方网站后期存在分批披发的可能，这也就意味着本年入口食糖至少300万吨。入口配额分批披发，固然稀释了加工糖聚积上市的冲击，但对国产糖仍有一定的影响。

　　除此除外，搁置3月底，2025/26榨季寰球已分娩食糖1183万吨，同比加多108万吨，工业库存670万吨，同比加多195万吨，展望5月国内糖厂沿途收榨，届时食糖总产量或冲击1280万吨，再加上300万吨的配额，国内食糖总供应量将达到1580万吨。而寰球食糖年度总耗尽量约1550万吨傍边，这意味着国内食糖供需或将处于微满盈的处所。

　　展望5月糖价或先强后弱

　　展望5月国内白糖现货价钱或呈现先强后弱走势，以主产区广西南宁商场为例，展望白糖现货价钱初始区间在5300-5450元/吨。

　　从供应端来看，5月广西、云南糖厂将全面收榨，但两大产区食糖产量同比增幅或在5%以上，糖厂去库压力进一步加多，同期入口订单或增多，加工糖价钱高位略降，但展望下滑空间有限，相较于广西糖价钱依旧偏高，对国产糖的替代性不彊。从需求端来看，5月天气渐渐升温，耗尽旺季启动，冷饮、饮料需求好转，白糖消化速率加速，备货需求温煦开释，对糖价有一定提振。

　　但值得十分眷注的是，厄尔尼诺经久是个较强变量，固然对本榨季的产销影响有限，但若5月之后强度升级，那么此风险值或赓续发酵，商场或挂念2026/27榨季国内主产区甘蔗减产，从而推升远期供应担忧，带动郑糖走强，下半年国内现货价钱存在颤动拉涨的可能。

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