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　　卓创资讯玉米市集资深分析师邹骏

　　【导语】4月东南沿海玉米价钱先跌后涨，卑鄙饲料企业采购严慎，需求提拔不及。参加5月，下层余粮见底与本钱端组成底部提拔，但新麦上市替代压力渐增、定向稻谷拍卖预期及入口谷物到港，均压制上行空间。

　　2026年4月，东南沿海玉米市集走出了一波先抑后扬的行情。上旬，受小麦拍卖握续投放、华北买卖商腾仓出货以及气温回升后下层潮粮上量加快等多厚利空类似，蛇口港二等玉米自提价一度从月初的2490元/吨近邻回落至2450元/吨傍边，市集悲不雅厚谊弥散。联系词参加中下旬，跟着利空身分缓缓消化，价钱止跌企稳并出现小幅反弹。放弃4月30日，珠三角口岸二等玉米主流成交价回升至2480-2500元/吨，基本复原了上旬的跌幅，呈现出典型的“V型”走势。

　　从图1中不错看出南北口岸买卖利差4月保管“负利”运行。本月由于南边口岸入口大麦与高粱到货增量，低价替代品分流玉米消费量，南北口岸买卖运作活跃度下降，虽有本钱提拔，但依旧难改买卖竞争下窄幅倒挂的情况。况兼本月下旬由于煤炭需求好转，部分船只转向外贸运作，使得内贸船运数目减少，海运脚窄幅进步，进一步进步玉米运作本钱，利空南北买卖利差。放弃4月30日，南北口岸买卖表面利差约-25元/吨，月度表面平均利润约-22.61元/吨，环比上个月下降32.97元/吨；若按照南北港话柄时价钱缠绵，南北买卖利差均值为-29.16元/吨，环比上个月下降33.86元/吨。

　　这波反弹并非由单镇定分驱动，而是供应节律放缓、刚性需求托底以及市集厚谊拓荒共同作用的效用。从供应端看，东北产区下层余粮在4月下旬已降至10%以下，农户售粮岑岭基本已毕，粮源从下层向买卖步履完成飘荡。买卖商在握仓本钱上升的布景下，挺价惜售意愿增强，AG真人国际厅中国官网朔方口岸集港量握续处于偏低水平，锦州港15%水玉米收购价在2350-2360元/吨一线横盘多日，对南边到港本钱酿成刚性提拔。从需求端看，天然饲料企业举座采购严慎，但“五一”假期前仍存在刚需补库需求，部分企业阶段性增多采购，对价钱酿成俄顷拉动。此外，期货盘面重回2400元/吨近邻得到提拔后轰动企稳，也一定进度上拓荒了现货市集的看跌心态。

　　供应：余粮见底但压力后移

　　参加5月，玉米市集的供应神气将发生玄机变化。从皆备量上看，下层余粮已基本见底，东北产区农户手中可售粮源格外有限，华北地区余粮也已降至个位数百分比。这意味着，来自农户端的卖压已基本开释结束，市集供应主体完全切换至中间买卖步履。

　　联系词，这并不虞味着供应端将参加握续焦炙情状。一方面，yabo中国买卖商步履的库存并不低。凭据卓创资讯缠绵，放弃4月底买卖商库存统共约6990万吨，高于旧年同期8.63%。这部分粮源在资格了3-4月的轰动行情后，部分买卖商已得到浮动盈利，逢超过货、落袋为安的心态正在昂首。4月末北港集港量回升至1.8万吨傍边，已初步自大出买卖商出货意愿的松动。另一方面，替代谷物供应正在缓缓增多。新季小麦将在5月下旬起链接上市，从现时市集预期看，新麦开秤价大意率低于现时玉米价钱，小麦饲用替代窗口有望掀开。同期，市集别传定向稻谷拍卖可能在5月启动，若落地将平直挤占玉米的饲用需求空间。此外，入口高粱、大麦到港量在5月瞻望有所增多，也将对南边销区玉米酿成补充。

　　概括来看，5月玉米供应端将呈现“名义偏紧、实则压力后移”的特征。买卖商挺价与出货意愿之间的博弈，将成为影响阶段性供应节律的关节变量。

　　需求：刚性犹存但弹性不及

　　需求端是5月玉米市集所临的最大不笃定性。从刚性需求来看，生猪产能虽有所去化，但举座存栏量仍处于较高水平，饲料产量同比保握增长，对玉米的皆备破钞量仍是可不雅。但问题在于，这种需求更多清晰为“刚性”而非“弹性”。饲料企业大都保管偏低库存策略，随用随采、以销定购成为主流操作花样。在替代谷物供应饱胀、价钱更具上风的情况下，饲料企业采购玉米的积极性很难被激励。4月末珠三角口岸玉米成交清淡、高报低成交的气象，已充分反应出卑鄙对高价玉米的反抗激情。参加5月，跟着气温升高，畜禽采食量将有所下降，饲料消费参加传统淡季，需求端对价钱的拉算作用将进一步责问。更为关节的是，若新麦上市后价钱运行在偏低区间，饲料企业将马上有计划配方增多小麦添加比例，届时玉米需求将靠近本体性挤压。

　　关节：市集厚谊与本钱提拔

　　市集厚谊是联络供需基本面与价钱走势的垂死传导变量。4月中下旬的反弹，很猛进度上收货于买卖商挺价厚谊与期货盘面企稳带来的信心拓荒。但参加5月，厚谊面靠近的扰上路分显着增多。率先，新麦上市将重塑市集预期。小麦价钱的走势不仅平直影响饲用替代的经济性，更会影响买卖商对玉米后市价钱的判断。其次，战略投放节律备受关心。定向稻谷拍卖随时可能运行，其投放节律与价钱对玉米价钱跟多呈现利空传导。从本钱端看，北港收购价在2350元/吨一线已酿成阶段性底部提拔，折算到南边口岸本钱在2480元/吨傍边，这为现货价钱提供了较为坚实的底部。但在需求穷乏弹性的布景下，本钱提拔更多起到“托底”而非“推涨”的作用。

　　概括研判，5月东南沿海玉米价钱大意率将呈现“上有压力、下有提拔”的区间轰动神气。上旬，在“五一”假期后补库需求提拔下，价钱有望保管坚挺；中下旬，跟着新麦上市预期升温、替代压力缓缓自大，价钱或将靠近上行压力。瞻望蛇口港二等玉米主流成交价将在2480-2520元/吨区间运行，均价较4月或有窄幅进步。单边高涨行情穷乏需求端的有用配合，而大幅下降也受到本钱提拔的约束。

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