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　　卓创资讯分析师 张艳飞

　　［导语］4月霍尔木兹海峡通行依旧不畅，外洋油价高位波动且真金不怕火厂原料供应捏续偏紧，沥青资本端及供应端支捏依旧偏强，沥青现货价钱延续涨势。投入5月份，沥青排产进一步减少，供应端支捏稳固，沥青现货价钱走势或相对偏强。

　　资本及供应双厚利好　沥青均价延续涨势

　　4月沥青均价在资本支捏及供应收紧的双厚利好下延续高涨走势，寰宇沥青月度均价涨至4494元/吨，环比高涨310元/吨或7.41%。4月好意思伊停战但两边和说念宽限，外洋油价呈现高位宽幅波动走势，沥青资本支捏捏续偏强。同期，霍尔木兹海峡通行依旧不畅，国内真金不怕火厂原料供应仍靠近偏紧的景色，沥青开工负荷率络续下降导致沥青产量下滑。在供应收紧以及资本高位支捏下，寰宇沥青均价延续高涨走势。高价沥青扼制需求开释，神志开工推迟导致沥青刚性需求低迷，市集购销热枕严慎。

　　投入5月份，真金不怕火厂排产量进一步减少，重叠沥青社会库存同比较着偏低，沥青供应端支捏捏续稳固，瞻望沥青现货价钱将督察高位波动。

　　1、5月沥青排产下滑，真金不怕火厂资源有限

　　5月国内真金不怕火厂络续下调沥青排产缠绵，瞻望5月沥青排产量为118.99万吨，较4月排产量下滑22.02%，单月排产已降至近十年以来新低。从坐褥角度来看，部分主营真金不怕火厂原料不符合坐褥沥青，加之大部分主营真金不怕火厂在原油加工量下降的情况下，仍然接受坐褥效益更好的汽柴油等产物，沥青坐褥意愿偏低导致排产减少；另一方面，地点真金不怕火厂依旧靠近沥青坐褥原料偏紧、原料资本较高档问题，沥青坐褥督察低负荷，导致5月沥青排产量捏续下滑，真金不怕火厂资源供应相对有限。

　　5月寰宇石油沥青缠绵排产量统计

　　单元：万吨

包摄	2026年5月（E）	2026年4月（E）	环比	2025年5月	同比
地点真金不怕火厂	84.59	103.9	-18.59%	130.12	-34.99%
主营统统	34.4	48.7	-29.36%	104.93	-67.22%
统统	118.99	152.6	-22.02%	235.05	-49.38%

　　数据源头：卓创资讯

　　2、社会库存同比偏低，去库拐点已现

　　天然一季度沥青结尾消费量有限导致沥青社会库存捏续高涨，yabo888vip但同比来看，本年沥青社会库存处在近五年以来较着偏低水平。此外，中东地缘突破以来，真金不怕火厂产量较着下降，而市集需求在慢慢收复，沥青社会库存在4月上旬达到年内高位后，还是连结四周呈现去库景色。沥青社会库存全体偏低，且去库拐点还是出现，库存方面对沥青价钱的暂无利空。

　　3、原油走势反复，资本下降或是最大的风险成分

　　现在，好意思国和伊朗进行和说念，天然好意思方一纵贯告和说念告成，不停安抚市集，关联词从伊朗响应来看，两边不合依然存在，市集约略率存在反复，因此外洋油价或延续波动行情，沥青资本端或络续赢得支捏。关联词，要是中东面孔出现较着松开，外洋油价下落将导致沥青资本端支捏减弱，市集看空热枕也将进一步加剧，因此资本下降将是5月沥青市集最大的风险利空成分。

　　详尽来看，在沥青排产量络续下降、沥青库存较着偏低的情况下，5月沥青市集供应端支捏捏续稳固，瞻望寰宇沥青均价仍将督察高位轰动走势，5月均价或在4470-4500元/吨。关联词，若中东面孔出现较着松开，沥青资本端支捏将较着减弱，沥青现货价钱或呈现高位轰动下落走势。不外，推敲到真金不怕火厂产量偏低、原料供应仍需时刻缓冲，真金不怕火厂或存在一定稳价热枕，瞻望沥青现货价钱跌势将相对滞后，沥青价钱发扬将较着强于原油。

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